经济风险上升，通胀风险下降——海通宏观债券周报（姜超、周霞、顾潇啸）(5)

2017-03-27 编辑：

　　上周五白云转债和歌尔转债的转股价值纷纷达到130元以上，刚刚触及赎回条款，后续转债价格上涨依靠正股带动，溢价率一般为零或折价。从历史经验来看，一旦正股价超过转股价的130%，公司会更有动力维持正股价格，促进转股，对转债价格形成支撑。若未来转债平价多日维持在130元以上，则建议择机转股或者抛售转债。但如果大盘或主题表现不及预期，会导致冲击强赎失败。

　　上周平均溢价率继续小幅压缩1个百分点至30%。考虑到当前股市震荡格局和市场溢价率已经压缩到历史均值，我们在上周提出逐步关注转债的配置价值，当前我们仍维持这一判断。个券方面，建议关注三一（流动性好，基建、一带一路主题，负面因素为EB转股压力）、歌尔（苹果产业链、强赎机会），以及蓝标、皖新、辉丰等的低吸机会。