每日资讯20170324【任瞳/兴业证券定量研究】(2)

　　展望全年，战略上乐观，《牛市有多远？》中提出未来水牛难现，盈利牛、转型牛值得期待，今年企业盈利改善会持续，6.5%左右的GDP目标预示着宏观面平稳，虽然固定资产投资平稳，但消费和出口增速在改善，尤其是周期行业集中度上升、消费不断升级，上市公司盈利结构在优化，转型期GDP结束L的竖进入横，上市公司盈利可以更好，类似70-80年代的日本。A股已经进入二维投资时代，建议均衡配置，消费升级+主题周期+价值成长。收入水平上升和人口年龄结构变化推动消费不断升级，如白酒中茅台、吉利和长城等自主品牌汽车、家具中索菲亚、老板电器等品牌小家电、安踏体育等运动用品销售持续增长，目前重视中药保健。周期股需求端的逻辑有天花板，需要结合供给端或政策主题，所谓“主题周期”，如国企改革、一带一路、行业龙头等。两会期间国资委提出国有上市企业要做负责任股东，完善分红机制，3月17日中国神华公告拟分红逾590亿元，折合股息率达18.17%，高分红股投资机会值得关注。年报和一季报公告期，精选业绩和估值匹配的价值型成长股。

　　沪指深V反转翻红 万家优选等涨幅居前

　　2017-03-23 15:09:53 和讯基金

　　周四（3月23日）沪深两市早盘双双小幅高开。开盘后，三大股指震荡走高，午间沪指重回3250点上方。午后，B股指数跌势加速，并拖累A股指数跳水不到30分钟内跌幅超过0.75%。但最终沪指震荡走高，临近尾盘小幅翻红，成交量较前一交易日放量。

　　截止收盘，沪指报3248.55点，涨3.33点，涨幅0.10%；深证成指报10583.04点，涨29.51点，涨幅0.28%；创业板指报1948.37点，跌0.21点，跌幅0.01%。成交量方面，沪市成交2582亿元，深市成交3213亿元，两市共成交5795亿元。

　　盘面上，西藏板块、丝绸之路、全息技术、水泥建材、新疆板块、苹果概念、电信运营、苹果概念、无线充电、民航机场等涨幅居前；B股、S股、石油行业、酿酒行业、油价相关、水域改革、充电桩、舟山群岛、造纸印刷等跌幅居前。

　　交易所基金方面，LOF基金中，万家优选、东证睿满、景顺鼎益(162605,基金吧)、生物科C、鹏华价值、天治核心(163503,基金吧)、中欧成长、东证睿轩、大成小盘、恒生中小、国投产业、优选LOF等涨幅居前；平安鼎越、长信医疗、中银信用、信诚商品、环境C、申万量化、中国互联、中欧盛世等跌幅居前。

　　ETF基金中，民营ETF、景顺医药、消费ETF、景顺食品、全指材料、医药行业、民企ETF、恒指ETF、恒生ETF、价值ETF、50等权等涨幅居前；成长ETF、非周ETF、商品ETF、医药ETF、诺安500、主要消费、全指能源等跌幅居前。

　　还在用M2分析资金流？我们已经落伍了

　　2017-03-24 07:59:45 证券时报

　　随着MPA（宏观审慎评估体系）考核步步逼近，市场分化愈发明显：一方面，银行发愁怎样才能借到钱，对付即将到来的考核；另一方面，有关部门在加紧通过各种手段抑制资金涌入房地产，平抑可能出现的资产泡沫。与之并行且同样暗流涌动的，是从去年底讨论至今的大资管业务监管框架——哪些方案已被摒弃？哪些新的思路得以引入？每一条规则的变化都关乎资金流向，各方自然高度关注。

　　这些不同层次的市场断面都指向一个关键点，那就是当下整体社会资金流动的规模和方式都早已今非昔比。随着量级的逐渐累升，想要驯服资金流这条长龙，达到“脱虚入实”的目标并不容易。

　　但问题的关键不在于此，而在于我们对整个社会的资金流向统计不精确，以至于分析问题时没有流量数据可用，只能勉强用M2（广义货币）、信贷余额或者资产规模这样的存量数据来模拟。其中的问题不一而足，随着市场的深化和发展，有条件的研究者早已在寻求可行的替代指标了。

　　在整个宏观经济层面，是否也有类似于企业会计那样的现金流量表工具，来供决策者掌握全社会资金分布和流动的全貌呢？我们是有这样的工具的，即所谓FFA（资金循环统计）。国内的FFA报表也叫资金流量表，目前分别由国家统计局和央行操刀，其中国家统计局负责实物交易的流量统计，央行的统计则主要涵盖金融交易。

　　这些统计有什么用？几个简单的例子足以说明。我们都知道，金融部门过于膨胀不利于社会总效用的最大化。其中的理论支持是什么？有研究者用近20年以来分部门GDP数据和资金运用量相比，得出了很精准的判断。企业部门在过去20年中，每流入1元资金，平均的GDP产出量大致维持在8元～10元水平，最低也有4元，最高曾经达到惊人的17元。而同期，金融部门每流入1元资金，最高的GDP产出量只有6元，近10年来则长期维持在2元左右水平。

　　虽然这个结论显示企业部门投资效率高于金融部门，但事实上，从长期看，资金没有更多地流向企业。央行的统计数据显示，最近20年中分部门资金筹集和运用的一个基本趋势，是企业部门的资金流入流出量占比在下降，而金融部门的流入流出量占比在上升，金融部门目前占据了全社会资金运用量的一半以上。巧合的是，有研究显示，当年日本泡沫达到最顶峰之时，金融部门的资金运用总量占比也从平稳发展期的44%左右，上升到过半的51%。

　　尽管这些数据极有意义，但我们的FFA统计框架也有不少缺陷：一是不够细化。以金融交易部分为例，不仅没有单列的按揭贷款统计数，也没有近年来大热的资管产品统计数据，金融衍生品的统计也没有细分出来；二是发布时间过于滞后，间隔期也长。目前能够查到的数据基本时滞都有2年，发布周期都是年度数据，没有季度数据。而在很多国家，不仅季度数据及时公布，而且发布时滞通常不超过3个月，足以让市场及时掌握经济运行中各部门最新的存量信息。

　　认识问题是解决问题的第一步，“盘活存量、用好增量”也是解决问题的基本方略。能不能在统计上先努一把力，让市场能够准确了解当下经济运行各环节上的信息，继而有针对性地用好增量呢？从近处讲，在大资管事实上已经打通金融分业格局的当下，详细的统计数据更是制定相关监管政策必不可少的参考资料。能不能在现有的数据基础上，综合整理以一览市场全貌呢？我们期待着。

　　同业资讯

　　委外基金或将打上明确标识 为即将登场的公募FOF做铺垫

　　2017-03-23 08:46:35 金陵晚报