医保“滑铁卢”，川普内阁窝里斗？美股牛市终结？(2)

　　原因也很简单，共和党内在税改问题上的一致性一定是高于医疗改革的。而且这次医改闹掰也不是因为共和党内有人支持奥巴马医改，而是有些人认为应该更严格的废除奥巴马医改，而不是搞出来个奥巴马医改2.0（有共和党人士把川普医改比喻成奥巴马医改2.0）。因此特朗普应该有更大的把握可以把税改推行下去。

　　而且目前共和党在众议院和参议院中都占有绝对的席位。好就好在，其实这个只是在共和党内部自己协商就可以了。这总比要和民主党协商容易的多！

　　下面我们先来看看共和党内部对税改的一致预期是怎么样的。

　　首先，共和党内部要降税的意愿是极其强的。这也是共和党一贯的作风。

　　其次，从现在最新的统计数据来看，在国会里的共和党（House GOP）认为将税率下降为20%是比较合适的。川普之前是认为税率应该下调至15%-20%。两者之间的差值很小，从而谈判成功的可能性非常高。

　　

　　我个人认为这就是为什么今日凌晨川普宣布医改方案没有通过时，市场并没有出现大幅度下跌！

　　

　　▌四、牛市终结？

　　美国的股市，长期来看和跟ZF的政策无直接必然关系。

　　我们都知道A股是政策市，大家在政策市里呆多了本能的就喜欢去解读别的国家的政策，认为政策一变，可能牛市就会终结，看到1-2个点的回撤就非常害怕。

　　如果你是股市的长期投资者，在你未来的职业生涯中，你一定会见到无数次的回撤，一天10个点的大盘回撤都有可能会见到！

　　美国的牛市本质上是因为美国企业现在依旧很赚钱。

　　如果有哪一天A股里的企业都是中国版的苹果，脸书，谷歌，通用磨坊，通用电气。这些企业每年平均净利润增长5%-10%，同时拿出大量的钱分红，很照顾小股东，那么A股想不涨都难啊！

　　所谓的标普500实际上就是上面列举的美国最优秀的企业。只要这些企业在增长，只要美国经济没有出现衰退，那么牛市不会那么快终结。

　　下图是美国的制造业PMI指数。实际上自2016年8月份开始，以美国为首的全球经济就出现了一轮走强。

　　

　　美国8月份的PMI是49.4，随后从9月份开始就持续走强，2017年2月份的PMI更是到了57.7。其中PMI的新增订单分项也从8月份的49.1飙升至了65.1。

　　除此之外，美国的失业率在过去几个月以来也一直保持在4.6%-4.8%之间的低位。

　　

　　另外，如果我们把标普500当做一个整体，这个整体的基本面暂时也没有出现衰退的迹象。

　　

　　上图是标普500的每股销售额。

　　2014年至2105年，由于油价大幅度暴跌，同时美元指数从70多上涨到100左右，标普500整体的每股销售额出现了2011年以来的首次下跌。

　　但是随着油价企稳回升，依旧美元升值势头平稳，标普500整体的每股销售额也出现了回升，这也侧面表明了标普500企业的整体基本面并没有出现变差。

　　

　　从标普500的EPS来看，销售额的上升也带动了EPS的提高。

　　

　　整个标普500的运营毛利润率（Operating Margin）依旧保持在10%左右，也并没有出现下滑的势头。

　　

　　另外最近看到一张图很有意思，从2010年到2016年第四季，美国企业的利润上涨有11%归功于回购，89%归功于利润的上涨。

　　因此，“美股牛市基于回购”的谣言也就不攻自破了！

　　实际上，美股过去40年以来4轮牛市，都不是建立在政策基础上的。唯一能长期影响美股的政策其实就是美联储的联邦利率了！因为这决定了未来现金流到底值多少钱！

　　那么美股就一切安好吗？

　　也不是的！

　　在标普500利润屡创新高的同时，美股的整体估值也是破天荒的创纪录了。

　　美股目前整体的PE是26.31倍，算是美国历史上的绝对高点了！

　　

　　但是也就在这破纪录新高的时候，有两个美国著名的投资大佬一致认为现在估值并不算高！

　　这两个人分别是：巴菲特和DavidTepper。

　　他们认为估值不高的理由也非常简单，他们认为如果现在美联储的联邦利率是4%-6%，那么美股估值是非常贵的，虽然我们是在加息通道中，但是考虑到现在全球经济状况，他们不认为美联储会把利率加到4%以上，因此美股的估值现在没有高到让人紧张！

　　▌五、结语

　　如果大家细心观察，你会发现“市场”往往不是太乐观，就是太悲观。

　　在特朗普上台之前，大多数人看到的都是川普上台后会带来很多灾难，因此市场预期非常悲观，很多人认为川普上台后大盘会跌10%。

　　而在特朗普后，大多数人看到的都是川普上台后可能会放松监管同时减税，从而大家又非常乐观。

　　而如今呢，有点风吹草动，大众又变得悲观起来，又变得担心起来。

　　实际上，对大多数投资者而言，最大的敌人就是自己。

　　当股价上升时，贪婪驱使投资者参与投机， 做出大数额和高风险的赌博，其依据仅仅是乐观的预期，并忽视掉风险。

　　而情绪在另外一个极端时，当股价下跌时，对损失的恐慌让投资者只注意到股价继续下跌的可能，而根本不考虑投资标的的基本面。

　　这种贪婪和恐慌就是这样默默的影响着投资者，只有少数冷静，能摆脱大众的投资者，才可能长期从市场中赚取利润。

　　本质上，伟大的投资者最后赚的都是人性的钱！

　　利益声明：本文内容和意见仅代表作者个人观点，作者未持有该公司股票，作者提供的信息和分析仅供投资者参考，据此入市，风险自担！

【作者简介】

最怕没逻辑| 格隆汇·专栏作者

个人投资者，3年海外投资经验，现居澳洲

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