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医保“滑铁卢”,川普内阁窝里斗?美股牛市终结?(2)

字号+ 作者: 来源: 2017-03-26

原因也很简单,共和党内在税改问题上的一致性一定是高于医疗改革的。而且这次医改闹掰也不是因为共和党内有人支持奥巴马医改,而是有些人认为应该更严格的废除奥巴马医改,而不是搞出来个奥巴马医改2.0(有共和党人

  原因也很简单,共和党内在税改问题上的一致性一定是高于医疗改革的。而且这次医改闹掰也不是因为共和党内有人支持奥巴马医改,而是有些人认为应该更严格的废除奥巴马医改,而不是搞出来个奥巴马医改2.0(有共和党人士把川普医改比喻成奥巴马医改2.0)。因此特朗普应该有更大的把握可以把税改推行下去。

  而且目前共和党在众议院和参议院中都占有绝对的席位。好就好在,其实这个只是在共和党内部自己协商就可以了。这总比要和民主党协商容易的多!

  下面我们先来看看共和党内部对税改的一致预期是怎么样的。

  首先,共和党内部要降税的意愿是极其强的。这也是共和党一贯的作风。

  其次,从现在最新的统计数据来看,在国会里的共和党(House GOP)认为将税率下降为20%是比较合适的。川普之前是认为税率应该下调至15%-20%。两者之间的差值很小,从而谈判成功的可能性非常高。

  

医保“滑铁卢”,川普内阁窝里斗?美股牛市终结?

  我个人认为这就是为什么今日凌晨川普宣布医改方案没有通过时,市场并没有出现大幅度下跌!

  

医保“滑铁卢”,川普内阁窝里斗?美股牛市终结?

  四、牛市终结?

  美国的股市,长期来看和跟ZF的政策无直接必然关系。

  我们都知道A股是政策市,大家在政策市里呆多了本能的就喜欢去解读别的国家的政策,认为政策一变,可能牛市就会终结,看到1-2个点的回撤就非常害怕。

  如果你是股市的长期投资者,在你未来的职业生涯中,你一定会见到无数次的回撤,一天10个点的大盘回撤都有可能会见到!

  美国的牛市本质上是因为美国企业现在依旧很赚钱。

  如果有哪一天A股里的企业都是中国版的苹果,脸书,谷歌,通用磨坊,通用电气。这些企业每年平均净利润增长5%-10%,同时拿出大量的钱分红,很照顾小股东,那么A股想不涨都难啊!

  所谓的标普500实际上就是上面列举的美国最优秀的企业。只要这些企业在增长,只要美国经济没有出现衰退,那么牛市不会那么快终结。

  下图是美国的制造业PMI指数。实际上自2016年8月份开始,以美国为首的全球经济就出现了一轮走强。

  

医保“滑铁卢”,川普内阁窝里斗?美股牛市终结?

  美国8月份的PMI是49.4,随后从9月份开始就持续走强,2017年2月份的PMI更是到了57.7。其中PMI的新增订单分项也从8月份的49.1飙升至了65.1。

  除此之外,美国的失业率在过去几个月以来也一直保持在4.6%-4.8%之间的低位。

  

医保“滑铁卢”,川普内阁窝里斗?美股牛市终结?

  另外,如果我们把标普500当做一个整体,这个整体的基本面暂时也没有出现衰退的迹象。

  

医保“滑铁卢”,川普内阁窝里斗?美股牛市终结?

  上图是标普500的每股销售额。

  2014年至2105年,由于油价大幅度暴跌,同时美元指数从70多上涨到100左右,标普500整体的每股销售额出现了2011年以来的首次下跌。

  但是随着油价企稳回升,依旧美元升值势头平稳,标普500整体的每股销售额也出现了回升,这也侧面表明了标普500企业的整体基本面并没有出现变差。

  

医保“滑铁卢”,川普内阁窝里斗?美股牛市终结?

  从标普500的EPS来看,销售额的上升也带动了EPS的提高。

  

医保“滑铁卢”,川普内阁窝里斗?美股牛市终结?

  整个标普500的运营毛利润率(Operating Margin)依旧保持在10%左右,也并没有出现下滑的势头。

  

医保“滑铁卢”,川普内阁窝里斗?美股牛市终结?

  另外最近看到一张图很有意思,从2010年到2016年第四季,美国企业的利润上涨有11%归功于回购,89%归功于利润的上涨。

  因此,“美股牛市基于回购”的谣言也就不攻自破了!

  实际上,美股过去40年以来4轮牛市,都不是建立在政策基础上的。唯一能长期影响美股的政策其实就是美联储的联邦利率了!因为这决定了未来现金流到底值多少钱!

  那么美股就一切安好吗?

  也不是的!

  在标普500利润屡创新高的同时,美股的整体估值也是破天荒的创纪录了。

  美股目前整体的PE是26.31倍,算是美国历史上的绝对高点了!

  

医保“滑铁卢”,川普内阁窝里斗?美股牛市终结?

  但是也就在这破纪录新高的时候,有两个美国著名的投资大佬一致认为现在估值并不算高!

  这两个人分别是:巴菲特和DavidTepper。

  他们认为估值不高的理由也非常简单,他们认为如果现在美联储的联邦利率是4%-6%,那么美股估值是非常贵的,虽然我们是在加息通道中,但是考虑到现在全球经济状况,他们不认为美联储会把利率加到4%以上,因此美股的估值现在没有高到让人紧张!

  五、结语

  如果大家细心观察,你会发现“市场”往往不是太乐观,就是太悲观。

  在特朗普上台之前,大多数人看到的都是川普上台后会带来很多灾难,因此市场预期非常悲观,很多人认为川普上台后大盘会跌10%。

  而在特朗普后,大多数人看到的都是川普上台后可能会放松监管同时减税,从而大家又非常乐观。

  而如今呢,有点风吹草动,大众又变得悲观起来,又变得担心起来。

  实际上,对大多数投资者而言,最大的敌人就是自己。

  当股价上升时,贪婪驱使投资者参与投机, 做出大数额和高风险的赌博,其依据仅仅是乐观的预期,并忽视掉风险。

  而情绪在另外一个极端时,当股价下跌时,对损失的恐慌让投资者只注意到股价继续下跌的可能,而根本不考虑投资标的的基本面。

  这种贪婪和恐慌就是这样默默的影响着投资者,只有少数冷静,能摆脱大众的投资者,才可能长期从市场中赚取利润。

  本质上,伟大的投资者最后赚的都是人性的钱!

  利益声明:本文内容和意见仅代表作者个人观点,作者未持有该公司股票,作者提供的信息和分析仅供投资者参考,据此入市,风险自担!

【作者简介】

最怕没逻辑| 格隆汇·专栏作者

个人投资者,3年海外投资经验,现居澳洲

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