PPP资产证券化新政或将出台，金融机构多角色参与市

　　据媒体报道，央行和财政部目前在研究PPP项目资产证券化的相关支持政策，这些政策包括PPP资产证券化需满足的条件以及配套的监管机制等内容，这些政策预计很快推出。这意味着，银行间市场将正式迎来PPP资产证券化产品的落地。资产证券化已进入快速发展阶段，PPP项目的大量进入，将进一步推动资产证券化市场的发展。

　　在去杠杆的背景下，政府基础设施融资渠道将由原有的“土地政策”+“地方融资平台”，转变成“地方政府债”+“PPP模式”。PPP模式作为政府发展基建的表外融资工具，为基础设施建设扩大了融资来源，加大了投资规模，盘活基建存量资产，加快基建项目落地与建设。一方面引进社会资本进入提升服务质量，另一方面减轻了地方政府债务压力。资产证券化助力PPP模式的持续发展，由于PPP项目具有的稳定性现金流、项目周期长特点，从性质上资产证券化与PPP项目更为匹配，使得PPP资产证券化角色更为重要。在较长的项目周期里，资产证券化为社会资本提供了理想的推出渠道，使得社会资本可以提前退出。PPP项目股权投资以及推出渠道尚未完善的情况下，PPP资产证券化将是社会资本提前实现资金回笼的重要方式，这将加大社会资本参与PPP项目热情，进一步解决PPP项目的投融资问题。

　　在PPP项目资产证券化加快推进的过程中，一方面金融机构需要做好风险的识别、分析、管理。参与渠道和参与方式的多样化对金融机构参与PPP项目的风险识别和管理能力要求提升。另一方面政策层应加快完善相关法律政策，做好信息透明管理。PPP项目法律关系复杂，现暂未出现国家层面立法。在这样的情形下，叠加多层参与社会资本，利益链条交错，为减少风险集中爆发，需要提高信息透明度。一是要求政策层面监管力度加强，同时加强信息披露；二是借助科技信息系统，加强对基础资产的披露、追踪，减少金融机构间信息对接成本，统一、标准化相关条件，提高信息对称程度。

　　一、PPP资产证券化新政或将出台，金融机构多角色参与市场

　　据媒体报道，央行和财政部目前在研究PPP项目资产证券化的相关支持政策，这些政策包括PPP资产证券化需满足的条件以及配套的监管机制等内容，这些政策预计很快推出。这意味着，银行间市场将正式迎来PPP资产证券化产品的落地。资产证券化已进入快速发展阶段，PPP项目的大量进入，将进一步推动资产证券化市场的发展。

　　在去杠杆的背景下，政府基础设施融资渠道将由原有的“土地政策”+“地方融资平台”，转变成“地方政府债”+“PPP模式”。PPP模式作为政府发展基建的表外融资工具，为基础设施建设扩大了融资来源，加大了投资规模，盘活基建存量资产，加快基建项目落地与建设。一方面引进社会资本进入提升服务质量，另一方面减轻了地方政府债务压力。另外，资产证券化作为一种创新金融工具可以帮助企业实现几个重要功能：一是，实现表外融资，增加融资来源，缓解债务压力；二是盘活存量资产，有利于发起人最大化提高资产流动性，将流动性较差的资产证券化，加快资金流转；三是实现风险隔离，同时可以降低发起人破产对基础资产影响。资产证券化助力PPP模式的持续发展，由于PPP项目具有的稳定性现金流、项目周期长特点，从性质上资产证券化与PPP项目更为匹配，使得PPP资产证券化角色更为重要。PPP资产证券化可以为项目公司包括提高资金流动性、改善企业盈利能力、提高企业管理效益、帮助参与企业去杠杆。同时在较长的项目周期里，资产证券化为社会资本提供了理想的推出渠道，使得社会资本可以提前退出。PPP项目股权投资以及推出渠道尚未完善的情况下，PPP资产证券化将是社会资本提前实现资金回笼的重要方式，这将加大社会资本参与PPP项目热情，进一步解决PPP项目的投融资问题。

　　但是在PPP资产证券化快速发展的过程中，需要注意风险的控制并提高信息透明度。在PPP项目资产证券化加快推进的过程中，一方面金融机构需要做好风险的识别、分析、管理。在PPP项目中，金融机构以股权方式入股社会资本，社会资本再控股PPP项目公司，同时当PPP项目公司有融资需求时，金融机构为其提供融资渠道。在建设过程中，对于PPP项目中的建筑施工方、项目运营商等都有投融资需求，金融机构都可以直接或间接参与，参与渠道和参与方式的多样化对金融机构参与PPP项目的风险识别和管理能力要求提升。另一方面政策层应加快完善相关法律政策，做好信息透明管理。PPP项目法律关系复杂，现暂未出现国家层面立法。在这样的情形下，叠加多层参与社会资本，利益链条交错，为减少风险集中爆发，需要提高信息透明度。一是要求政策层面监管力度加强，同时加强信息披露；二是借助科技信息系统，加强对基础资产的披露、追踪，减少金融机构间信息对接成本，统一、标准化相关条件，提高信息对称程度。

　　

　　二、信贷资产证券化一级市场跟踪

　　（一）上周银行间市场发行回顾（3.20-3.26）

　　上周在银行间市场共计发行3期产品，共计发行规模75.49亿元。其中，金聚2017年第一期信贷资产支持证券发行24.91亿元、杭盈2017年第一期个人住房抵押贷款资产支持证券发行40.58亿元，永动2017年第一期个人消费贷款资产支持证券发行10亿元。从发行结果来看，17金聚1A1、1A2、1B发行利率分别为5%，5.1%，5.6%，与同等级短融中票利差分别为69bp、75bp、76bp；17杭盈1A发行利率4.8%，与短融中票利差为18bp，17永动1A、1B发行利率为4.79%、5.47%，与短融中票利差分别为60bp、-326bp。

　　

　　（二）本周银行间市场发行计划（3.27-4.02）

　　本周银行间市场即将发行3期资产证券化产品，3期产品共计计划发行规模55.49亿元。其中，中盈2017年第二期个人住房抵押贷款资产支持证券发行48.25亿元、中誉2017年第一期不良资产支持证券计划发行5.36亿元，中誉2017年第二期不良资产支持证券计划发行1.88亿元。

　　

　　三、企业资产证券化一级市场跟踪（3.20-3.26）

　　（一）上周企业资产证券市场发行回顾

　　上周企业资产证券市场共有1期资产支持专项计划：枣矿发电1号收费收益权资产支持专项计划，共计发行规模6.65亿元，产品分为12档，期限从0.5年到5年不等，优先档评级均为AAA。

　　

　　（二）交易所ABS项目进度跟踪

　　1、上交所ABS项目进度跟踪