【中信建投 宏观】生产平稳但存隐忧，商品价格整体趋弱——国内宏观经济周报(17.03.19

　　从高频监测数据看，近期乘用车销售恢复较慢，30大城市房地产销售下滑，下游终端需求改善不足。发电煤耗增速回落，钢铁高炉开工率回升，尿素开工率、玻璃产能利用率持平，显示短期内生产基本平稳，但存在一定隐忧，需跟踪观察。煤炭、钢铁库存继续回落，铁矿石库存回升，工业企业补库存力度呈现分化态势。价格方面，上游原油、铁矿石价格下跌、煤炭价格回升，中游钢铁、化肥、玻璃价格回落，有色价格分化整体下降，水泥、PTA价格回升。整体看，下游终端需求有待改善、工业企业补库存力度分化、生产平稳但存在下行隐忧，经济短期走势前景还有待进一步观察。

　　正文

　　一、上游：原油铁矿石价格下跌，煤炭价格上涨

　　CRB现货指数报收431.88，环比回落0.53%；RJ/CRB现货指数报收183.47，环比下降0.55%。原油价格下跌，库存回升。3月23日OPEC一揽子原油价格48.35美元/桶，周环比下跌2.72%，连续四周下跌，自月初已累计下跌8.2%；WTI与布伦特原油期货结算价报收47.7美元/每桶与50.6美元/每桶，环比分别回落2.15%与2.28%，连续环四周比下跌。库存方面，上周（3月17日）EIA原油库存与API原油库存分别环比上升0.03%与0.83%，目前仍处于历史高位水平。

　　

　　

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　　煤炭价格上涨，库存回落。本周（3月22日）环渤海动力煤综合平均价格指数606元/吨，环比提高7元。3月24日6大发电集团煤炭库存可用天数（直供总计）较上周环比降低1.55天至13.86天。炼焦煤六港口库存环比回升3.38%，国内样本钢厂库存回落5.99%。

　　铁矿石价格回落，库存上升。铁矿石综合价格指数、国产矿、进口矿环比分别下跌3.04%、1.42%、4.17%。港口库存本周环比上涨181万吨，为年内新高。

　　

　　

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　　?????二、中游：价格分化，生产基本平稳??????

　　钢铁价格整体回落，库存整体回落，高炉开工率回升。上周（3月17日）钢材综合价格指数环比回升0.5%；本周（3月24日）Myspic综合钢价指数环比回落2.58%，其中螺纹、热卷、冷板分别下降2.07%、4.00%、5.02%。库存方面，主要城市螺纹钢、冷轧库存环比继续下降，热卷板库存环比上升，延续了上周变化态势。高炉开工率本周继续环比回升0.69个百分点至76.52%。?

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　　有色金属价格整体下跌，库存普降。本周LME主要品种金属现货收盘价有所分化，以下跌为主；24日铜、锌、锡、镍价格较上周分别环比下滑2.36%、1.82%、2.81%、3.87%，铝、铅价格分别上涨1.43%、2.67%。库存方面，LME铜、铝、锌、铅、锡、镍库存分别环比下滑7.43%、2.52%、0.17%、0.12%、18.08%、0.52%。

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　　其他行业中，发电耗煤同比增速回落，3月中旬日均发电耗煤同比增速10.55%、环比负增长，与春节之后各旬度20%以上的增速相比，回落明显，目前基本与去年下半年的水平相当。水泥价格总体继续回升，各区域以上涨为主。全国水泥价格指数环比回升1.11%。分区域看，东北、华北、华东水泥价格指数上升，西北、西南、中南环比持平。化肥价格稳中略降，3月19日硫酸钾、复合肥价格环比持平，尿素价格继续回落。3月22日山东尿素企业开工率环比持平。PTA价格环比回升，本周（3月23日）略涨0.46%。玻璃价格指数环比小幅下降0.05%，开工率环比持平，为71.3%。

　　

　　

　　

　　三、下游：汽车低位恢复，地产销售跌幅扩大

　　根据全国乘用车市场信息联席会周报，3月11-17日汽车零售量同比增速1%，相比于前两周的负增长略有恢复；但月度累计下降4%，汽车消费仍然低迷。3月中旬（截至20日）30大中城市房地产销售面积同比下滑34.74%，较三月上旬跌幅扩大14个百分点，其中二、三线城市跌幅均有明显扩大。本周地产调控措施继续升级，未来地产销售增速可能将面临较大压力。

　　

　　?四?、总结：生产平稳但存隐忧，商品价格整体趋弱?

　　从监测数据看，近期乘用车销售恢复较慢，30大城市房地产销售下滑，下游终端需求改善不足。发电煤耗增速回落，钢铁高炉开工率回升，尿素开工率、玻璃产能利用率持平，显示短期内生产基本平稳，但存在隐忧、需跟踪观察。煤炭、钢铁库存继续回落，铁矿石库存回升，工业企业补库存力度呈现分化态势。价格方面，上游原油、铁矿石价格下跌，煤炭价格回升；中游钢铁、化肥、玻璃价格回落，有色价格分化整体下跌，水泥、PTA价格回升。由于下游终端需求有待改善、工业企业补库存力度分化、生产平稳但存在下行隐忧，经济短期走势前景还有待进一步观察。

　　

　　

　　

　　

　　

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