【国君非银刘欣琦团队】经纬纺机2016年年报点评：信托业绩稳中有升，资产整合有望驶入快车道

　　维持“增持”评级，目标价42.41元/股。2016年公司营业总收入/归母净利润为104.26/5.45亿元，同比+0.3%/18.91%，每10股派现金0.55元，业绩略低于我们预期。受益于纺织机械主业恢复和信托业绩稳健增长，公司16年实现扣非净利润5.09亿元(同比+110%)。中融信托业绩增长略低于我们预期，下调公司17-19年EPS至1.21/1.37/1.73元(调整前17-18年EPS 1.63/1.71)，亏损资产剥离有利于信托业绩释放，考虑到公司后续外延预期，维持目标价42.41元/股，对应17年35X P/E，维持“增持”评级。

　　信托行业趋势向好，中融信托业绩稳中有升。中融信托16年实现营业收入/归母净利润为67.95亿元/26.31亿元，同比+3.1%/+3.8%，业绩稳健增长；中融盈利能力维持较好水平，16年加权平均ROE 21%(行业平均14%)；截止16年末，中融信托管理总规模达到6830亿元，较年初小幅增长2%。通道回流和经济复苏带动信托行业景气度提升，公司转型持续推进，未来业绩有望持续攀升。

　　资产整合有望驶入快车道。公司港股私有化已于此前完成，同时公司实际控制人恒天集团将并入国机集团，公司作为新集团内唯一金融上市平台，其战略意义更加凸显。目前公司已完成汽车资产剥离，随着股东层面重组推进，后续公司资产整合有望驶入快车道。

　　核心风险：资产整合进展不达预期。