股市与楼市哪个泡沫更大？
2017-03-24 编辑：
股市与楼市哪个泡沫更大？
——A股泡沫已超“北上广”
武汉科技大学金融证券研究所所长董登新教授
楼市泡沫与股市泡沫，究竟谁更大？很显然，人们对股市泡沫更包容，更能视而不见，因为股票最小交易单位仅为100股，只要几千元本钱就能炒股，也就是说，炒股没有门槛，任何成年人都可以参与炒股，不管股价如何上涨，每个人都能买得起。
相反，楼市最小交易单位为一套房，至少需要数十万才能参与投资，投资者准入门槛较高，只有中高收入者，或手中持有足够钞票的人，才能买房或囤房。不过，一旦房价大幅上涨，则可能让许多收入不足的人失去购房能力，或被迫退出这一市场，因此，房价上涨要远比股价上涨敏感、闹心。
众所周知，衡量市场泡沫与投机程度，主要指标有市盈率、换手率、申购中签率等。其中，市盈率是最客观的泡沫检测指标。所谓股市的市盈率，是指股价与每股收益之比值；所谓楼市的市盈率，则是房价与每个家庭的年收入之比值。
事实上，我国股市泡沫已远超“北上广”。中国股市不仅市盈率畸高、换手率奇高，而且新股申购中签率极低。
（一）A股市盈率泡沫横飞
截止2017年3月23日收盘，创业板平均市盈率高达70.99倍，中小板平均市盈率高达50.46倍。这是十年前A股牛市都难以达到的平均市盈率高度。
不过，相比之下，上交所平均市盈率却只有16.92倍，这主要是因为上交所拥有数十只“航空母舰”的蓝筹股，其中，工、农、中、建四大国有银行市盈率均只有5倍左右，在25只银行股中，仅有5只小银行市盈率超过10倍，而另外20只银行股的市盈率大多低于10倍。除此之外，贵州茅台、中国平安、上汽集团、中国建筑、国电电力、南方航空等超级大盘股的市盈率均不足10倍，中国石化的市盈率也只有10多倍。按表一统计，在市盈率低于10倍的35只股票中，深交所仅占5只，上交所却占30只。正是因为这些少数超级大蓝筹的低市盈率，拉低了上交所整个市场的平均市盈率，这就是大盘权重股的“平均”功能。
表一：A股市盈率分布（3月23日收盘统计）
市盈率（倍）
A股只数
比重%
1000倍以上
399
12.7
100-1000
840
26.7
50-100
827
26.3
30-50
590
18.7
20-30
280
8.9
10-20
178
5.7
10倍以下
35
1.1
合计
3149
100.0
注：321家亏损公司计入市盈率1000倍以上组。
事实上，大多数个股泡沫仍是十分严重的，有人将这种股市繁荣景象戏称为“结构性泡沫”，但我不这样认为，很显然，这并不是什么“结构性泡沫”，而是普遍性的个股大泡沫（见表一）。君不见？在A股市场，目前约有四成（40%）个股的市盈率居然高达100倍以上，这是世界股市的“超级泡沫”！表一还显示：市盈率超过50倍的个股更是突破2000只，占所占比达到65.7%，也就是将近2/3的个股市盈率高于50倍，如果这不是“牛市”，就是“泡沫市”！
（二）股民不允许A股跌破2元
十年前，尤其是在熊市的岁月，我们在A股市场经常能看见大批1元股，然而，不知从何时开始，A股越来越贵，现在基本上已看不到低于2元的股票，即便是亏损累累的超级垃圾股，其股价也不肯低头，它们甚至被炒到一、二十元的股价。这也是A股市场大泡沫的写实与佐证。
截止2017年3月23日收盘统计，在3149只A股中，股价低于2元的股票，仅有一只。在68只ST股（超级垃圾股）中，股价超过20元的有8只；共有40只ST股的价格在10元以上，超过ST股总数的一半！在68只ST股中，仅有3只垃圾股的价格低于5元！如果连垃圾股都是如此“抢手”、如此高贵，那么，其他个股的泡沫就可想而知了。
表二：A股价格分布表（3月23日收盘统计）
股价（元）
A股只数
比重%
100-500
31
1.0
50-100
233
7.8
30-50
382
12.7
20-30
434
14.5
10-20
1174
39.2
5-10
633
21.1
3-5
98
3.3
3元以下
12
0.4
合计
2997
100.0
注：表中数据剔除了当日“停牌”未交易的股票。