晨会聚焦：华孚色纺，上海医药

【宏观策略与固定收益】

　　债市日评：换券对160213的影响几何？（董德志、赵婧）

　　国开福娃续发模式是从2012年4月17日正式推出。经过近五年的发展，10年国开品种已经成为债券市场的交易利器。近两年，国开10年期品种逐渐形成了一年两次新发的模式，前几大神券分别是150210、150218和160210。

　　整体来看，如果近期换券，我们认为对160213冲击不大，短期内213仍将是交易主体。投资者不必苦苦等待新券错失拉长久期的时机。而至于对整体行情来说，换券从来都没有成为主要影响因素。

【行业与公司】

　　华孚色纺（002042）2016年年报点评：经营质量显著改善，新产能释放保障持续增长动力（郭陈杰、朱元）

　　16年经营质量显著改善，17Q1业绩超预期；新产能逐步释放保障增长动力，17年棉价将趋于平稳；前后端供应链业务全面启动，布局前景值得期待。公司作为全球色纺纱龙头，具备棉花资源优势及议价能力，将持续受益于下游订单集中度提升，新疆产能扩大有望显著增强企业竞争力，同时后续增长动力具备保障；我们预计公司17~19年EPS为 0.61/0.72/0.84元，维持买入评级。

　　上海医药（601607）快评：工业外延加速，商业整合完成（江维娜）

　　2016年业绩总体符合预期。政策助力，公司分销业务市占率、盈利能力有望齐升。仿制药一致性评价稳步推进。低价药提价效应渐显，有望持续受益于低价药改革。公司目前给予的业绩指引为：2020年前收入达2000亿，5年复合增长率超过12%，未来的外延并购主要将侧重于医药工业（生物药和化药）和医药商业。我们维持之前盈利预测不变，17-18年EPS分别为 1.40元、 1.60元，新增19年盈利预测EPS为 1.88元，考虑到公司是工商业一体化龙头企业，可以享有一定估值溢价，给予17年20X估值，合理估值28元，维持“买入”评级。

【研报精选：近期公司深度报告】

　　【云内动力】排放升级 新市场开拓，公司迎来发展新机遇（梁超）

　　逻辑：轻型商用车发动机龙头，受益于排放升级和新市场开拓；高端产品受益于排放升级与轻卡皮卡复苏；低端产品受益于非道路业务拓展；受益于排放升级，业绩稳健高增长。我们认为排放升级背景下，公司凭借优质产品结构继续高于行业增速成长，单机收入和毛利提升，预计16/17/18年每股盈利分别为0.27/0.40/0.53元（暂不考虑此次增发），对应动态市盈率分别是31.9/21.9/16.6x。考虑到公司是受益排放升级与轻卡回暖的较纯标的，兼具云南国企改革概念，员工激励到位，外延布局汽车智能化领域，打开未来想象空间，我们给予“买入”评级。

　　启明星辰（002439）深度：网络安全龙头，人工智能“保镖”（何立中）

　　网络安全事件频发；美国2017财年网络安全预算增长35.7%带动中国相应投入；五大因素驱动增长；网络安全是人工智能重点发展方向，暂未被市场认知；启明星辰是网络信息安全龙头。按DCF绝对估值法算，公司股票内在价值为29.52元/股，高于当前股价36.6%。以相对估值法看，2017~2018行业平均PE分别为48.3倍、36.9倍，而启明星辰PE是36.9倍、27.4倍。接近员工持股价：2017年1月第二期员工持股计划认购价20.03元/股。现价21.61元仅比认购价高出7.8%，推荐买入。

　　迈克生物-300463-研发高筑墙，渠道广积粮，替代可称王（江维娜,谢长雁）

　　IVD行业短期趋势：占领基层和圈地运动；IVD行业长期趋势：具有器械替代能力的研发型企业能脱颖而出；公司兼具渠道扩张、进口代理、自产器械三重优势，高增长可期；投资建议：全产业线IVD制造龙头，给以“买入”评级。预计未来迈克生物将凭借渠道快速扩张和化学发光单机收入上升维持营收增速在30%以上。预计17-18年归母净利润分别达到3.95/5.06/6.66亿，对应PE分别为31.8/24.7/18.7倍，复合增长接近30%，作为当前器械龙头企业中PEG估值最低，未来进口替代可能性最高的化学发光龙头企业，我们给以“买入”评级。

　　大华股份-002236-奋斗者驱动业绩重回高增长（刘翔）

　　国内视频监控解决方案龙头率先拥抱“物联”+“人工智能”；视频监控行业增速有望加快，机会仅属于整体解决方案龙头；远景：公司技术储备成熟，怀揣千亿梦想；新风尚：“奋斗2017-聚合力·练内功·提效率”；维持“买入”评级。看好公司重回高增长之路，维持“买入”评级。预计公司2016-18年营业收入分别133/174/241亿元，同比增长32.1%/30.9%/38.7%，净利润分别为18.1/25.3/34.7亿元，同比增长31.7%/39.8%/37.5%，EPS分别为0.62/0.87/1.20元。

　　中兴通讯-000063-中兴能否中兴：天时地利人和（程成,王齐昊）

　　天时：监管处罚落地超预期，但计提完成未来轻装上路；人和：管理层“少壮派”上台，期待带来新气象；手机业务亏损或将收窄，消费者业务聚焦精品；看好公司业务布局和长期发展，首次给予“增持”评级。公司作为A股通信设备龙头企业，围绕“M-ICT2.0”战略，业务聚焦运营商网络、政企、消费者三大领域，积极拓展物联网、车联网、光通信、硅光、Pre-5G/5G等战略性新兴市场。提升手机业务规格，加强渠道和品牌建设以提升盈利能力，考虑到公司手机业务有望好转，同时公司积极开展国际业务、研发到位，进行全产业链布局，未来业绩有望继续增长，估值有望得到修复。预计公司2017/2018年的EPS为1.09/1.33元，对应14/12倍PE，首次给予“增持”评级。

　　科融环境-300152-涅磐重生，新股东带来强劲动力（陈青青,姚键）

　　烟气治理、燃烧控制和锅炉节能业务仍然前景广阔，受益于大气治理加严，公司激励到位，业绩有望高增长；水处理立足工业水处理，全力向市政和流域拓展业务；新股东新气象，资本与产业深度结合，公司重新定位再出发。将历史遗留问题在2016年集中释放，以便轻装上阵；资本运作能力强，强大资源助力增量PPP订单的获取以及公司外延扩张。在不考虑公司外延的情况下，我们预计公司16-18年归属净利润分别为-1.13/1.69/2.38亿元。公司涅磐重生，业务有望重上轨道，外延看点多，首次覆盖给予“买入”评级。

【研报精选：近期行业深度报告】

　　人工智能系列报告之网络安全：网络安全是房AI是家，有房才有家(何立中)