通胀预期减弱 避险需求推升金价创下三周新高

尽管本周经济数据匮乏，不过黄金的表现仍然十分亮眼。尽管，上周美联储在进入了2017年后进行了首次的加息，不过会后耶伦出乎市场意料的鸽派言论令市场，对于美联储今年的加息路径再次产生了怀疑。从年初市场对于美联储的加息预期，促使市场风险偏好攀升，黄金不断走高。到进入2月份后美联储开始进行预期管理黄金掉头向下。再到3月份美联储正式开始加息，但是市场对于通胀预期开始出现反转。特朗普新政迟迟未能落地，导致其支持率仅为37%，而G20峰会对于“反贸易保护主义”只字不提也令市场再次表现出谨慎的态度，美元指数失守100的整数关口，令其重回2月初的水平。

从宏观事件来看，周末的G20财长峰会释放出的消息，令市场现出了一定程度的担忧。具体来看，在去年的G20财长会议上，各国同意不在汇率方面进行竞争性贬值，使得各国货币政策有开始反转的迹象。在这样的背景下，各国持续深入地调整经济结构，以设法提振经济。但是，在3月17日的G20财长会议上尽管在汇率方面仍然维持此前的协定，但是在贸易问题上仍然有分歧。特别是在此次的公报中并没有提到反贸易保护主义，但是上一次的公告里面是明确的提出了这种观点。这也反映了美国和其他19个成员国之间的矛盾，以及同欧洲国家的分歧。当然，在今年的7月份将会有G20的领袖峰会，会给市场更多明确的指引。不过，从这次G20会议的结果来看，我们可以看出，贸易战可能会成为特朗普政府手中的一张牌。

特朗普打贸易战的目的是缩小贸易赤字，增加制造业就业人口。但是一旦各国开始陷入贸易战，那么全球的经济增长显然就将陷入不利。因此，随着G20公告的释出，市场的避险情绪再度升温，伴随着市场对于特朗普政府可能无法推行其新的减税政策，导致道琼斯指数出现了大幅的下跌。由于，市场对于美国的经济前景更不看好，同时对于特朗普政府的政策落地预期也不断走低，我们看到民调显示特朗普的支持率已经跌到37%，“特朗普行情“已经渐近尾声，并同时压低了美元指数，继续助推金价，而这种避险趋势仍将在短期内持续。

在经济数据方面，本周五将会公布包括欧元区核心经济体法国、德国及欧元区3月制造业采购经理人指数（PMI）初值，这将有利于市场了解目前欧洲的经济形势。考虑到欧元区的经济有企稳的迹象，因此3月份的数据应该仍然会保持此前的水平，欧元区通胀水平能够提高的话，那么欧洲央行的政策可能会开始出现转折。因为，如果欧元区能够退出量化宽松（QE）的话，那么市场的风险偏好将会提振，这将不利于黄金的走势。不过，随着美国国债收益率曲线的不断走平，市场对于美国经济的预期，将会直接影响到投资人对于全球”再通胀“的交易逻辑，并影响欧洲央行的货币政策。至少短期内我们很难看到欧洲央行政策会出现明显的收紧。

从技术走势来看，国际金价保持着良好的上升态势，在走势突破了每盎司1240美元后，国际金价有望继续挑战前期的高点每盎司1263.87美元。