事件：公司发布2016年年报，营收19.34亿元，同比增长12.57%；净利润1.17亿元，同比下滑35.23%；拟每10股派发现金红利1.7元、以资本公积金转增20股。预告2017Q1净利润为2418.8~3144.44万元，同比增长0%~30%。

　　营收稳健增长，非经营性因素拖累利润。报告期内，公司收入维持稳健增长态势。分行业来看，来自商业物流、金融、互联网行业客户的收入增长较好，分别增长75.53%、36.80%和35.29%。分产品来看，公司毛利率最高的产品及解决方案业务增长最快，同比增长30.98%，收入占比提升5.53个百分点至39.29%。净利润主要受非经营性因素拖累，包括子公司上海博彦出售资产增厚2015年利润3456万元、美国博彦特别税务调整以及股权激励费用摊销分别减少2016年利润3199万元和4243万元, 若排除上述因素的扰动，公司净利润增速为29.93%。报告期内，公司三项费用总计为4.42亿元，同比增长8.03%，低于收入增速，费用管控效果较好。

　　新业务破茧而出，加速战略转型值得期待。报告期内，公司围绕金融IT、大数据和云计算进行战略布局，上线了博彦智汇企业云服、海云大数据平台等产品与方案，与顶级大数据厂商Cloudera达成战略合作，加入了AWS Partner Network合作伙伴目录，获得微软虚拟化的官方认证，是中国唯一具有部署微软私有云解决方案能力的服务商。同时，公司收购云咨询公司1Strategy 70%股权、设立博彦嘉铭产业基金和大数据平台公司多彩数据，加速新业务发展。

　　盈利预测与投资建议：预计公司2017~2019年EPS分别为1.14、1.41和1.71元，维持“增持”投资评级。

　　风险提示：新业务拓展不达预期、人员成本提升、市场竞争加剧。

　　报告正文

　　事件

公司发布2016年年报：全年实现营收19.34亿元，同比增长12.57%；实现归属于上市公司股东的净利润1.17亿元，同比下滑35.23%；实现归属于上市公司股东的扣非净利润1.16亿元，同比下滑8.45%。公司拟向全体股东每10股派发现金红利1.7元、以资本公积金转增20股。同时，公司预告2017Q1净利润为2418.8万元~3144.44万元，同比增长0%~30%。

　　点评

　　营收稳健增长，非经营性因素拖累利润。报告期内，公司收入维持稳健增长态势。分行业来看，来自商业物流、金融、互联网行业客户的收入增长较好，分别增长75.53%、36.80%和35.29%。分产品来看，公司的高毛利率业务占比提升，其中毛利率最高的产品及解决方案业务增长最快，同比增长30.98%，收入占比提升5.53个百分点至39.29%，业务转型升级取得一定成效。公司净利润同比下滑主要受非经营性因素拖累，包括公司之子公司上海博彦向亚创博彦出售部分资产和业务增厚上市公司2015年利润3455.9万元、美国博彦特别税务调整以及股权激励费用摊销分别减少上市公司2016年利润3199万元和4242.8万元，若排除上述因素的扰动，公司净利润增速为29.93%。报告期内，公司三项费用总计为4.42亿元，同比增长8.03%，低于收入增速，费用管控效果较好。其中，公司2016年共有员工8914人，同比增长11.89%，略低于收入增速。

　　新业务破茧而出，加速战略转型值得期待。报告期内，公司依托在软件服务外包领域积累的技术和客户基础，不断向垂直行业解决方案提供商转型，并围绕着金融IT、大数据和云计算等新业务进行战略布局。2016年，上线了微软云应用商店的开发测试云、基于大数据的舆情分析、基于Power BI的测试仪表板、针对移动应用的测试方案等创新方案；基于开源大数据打造的海云大数据平台可帮助客户快速构建大数据中心、获取数据价值；推出的“博彦智汇企业云服”解决方案管理平台为客户提供云迁移、研发运维云、智能运维、云容灾、云数据平台等云解决方案。在对外合作方面，公司与世界顶级大数据厂商Cloudera达成战略合作，加入AWS Partner Network合作伙伴目录，获得微软虚拟化的官方认证，是中国唯一具有部署微软私有云解决方案能力的服务商。在资本运作方面，公司收购了云咨询公司1Strategy 70%股权、设立博彦嘉铭产业基金、组建大数据平台公司多彩数据，加速新业务发展。

　　盈利预测与投资建议：预计公司2017~2019年EPS分别为1.14、1.41和1.71元，基于公司转型升级的较好成效以及新业务的发展前景，维持“增持”投资评级。

　　风险提示：新业务拓展不达预期、人员成本提升、市场竞争加剧。

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