中融信托业绩稳健，

　　H股回购持续推进

　　■事件：经纬纺机2016年年报显示，公司2016年实现营业总收入104亿元，同比上升0.3%；实现归母净利润5.44亿元，同比增长19%。2016年公司总资产达到353亿元，同比增长26%；归属上市公司股东净资产达到67亿元，同比增长11%；加权平均ROE为8.52%，比2015年增长0.66个百分点。中融信托2016年信托资产规模达到6830亿元，同比增长2%。

　　■信托稳健发展，资产规模优势明显。中融信托为经纬纺机核心金融业务，经纬纺机持有中融信托37.47%股份。2016年中融信托总资产达到256.5亿元（安信信托191亿元/陕国投91亿元/爱建信托72亿元）；实现营业收入达到66亿元（安信信托52亿元/陕国投10亿元/爱建信托11亿元），同比增长2%；净利润达到27亿元（安信信托30亿元/陕国投5亿元/爱建信托6亿元），同比增长4%。

　　（1）信托资产规模优势明显。截至2016年末信托行业受托资产管理规模突破20万亿，同比增长24%。而中融信托资产始终维持在行业较高水平，2016年信托资产规模达到6830亿元（安信信托2349亿元/陕国投2538亿元/爱建信托1966亿元），同比增长2%。中融信托信托资产规模远超其他上市信托公司，优势明显。

　　（2）主动管理能力较强。2012年以来公司主动管理信托业务占比维持在50%以上水平。公司资产管理、私募投行、财富管理业务板块的转型取得一定进展，主动管理能力进一步提高。随着通道业务趋紧，公司主动管理业务占比有望继续提升。

　　（3）中植集团资源丰富。中植集团持有中融信托32.99%股份，为第二大股东。中植集团是一家民营资产管理公司，管理资产超过1万亿元，业务涵盖信托、新金融、基金、金融投资、矿业及并购等六大板块。民营资本与国有资本合作实现资源优势互补，提高企业运行效率。

　　■金控布局稳步推进。2016年公司信托及投资板块主营业务收入达到45亿元，占总营业收入的43%。除中融信托外，公司旗下金融资产包括恒天财富、新湖财富、天津恒天财富，2016年公司新增投资青杨投资中心49.94%股权、中信登3.3%股份以及哈尔滨农商行9.9%股份，金融板块有序扩张。金融板块布局有助于补足公司传统业务压缩带来的业绩缺口。随着“纺机+金融”双主业方向不断明确，公司金融板块还将有扩展空间。

　　■传统纺机业务趋稳，剥离汽车业务。2016年公司纺织机械业务带来收入27亿元，同比增长1.25%，占总营业收入的26%，与2015年基本持平，贡献收入占比趋于稳定。公司2010年开始涉足金融业务，纺织机械业务占比逐年下滑，但2016年公司加强科研创新，全年新产品贡献率超过60%，传统业务出现企稳态势。公司拟整体剥离汽车业务，向股东中国恒天及其子公司整体转让汽车业务股权。公司汽车业务总体经营亏损，此次剥离有助于提高利润水平，营业方向更加集中在金融及纺机业务。

　　■国企改革持续推进，H股收购几近完成。截至2017年2月恒天控股持有公司退市H股的95.36%，约占公司股份总数的24.5%，仍有4.64%的H股股份由尚未接纳要约收购的少数股东持有。恒天集团实力雄厚，资产规模稳定在700亿元、利润规模在25亿元左右。随着国企改革的不断推进，经纬纺机作为恒天集团唯一上市金融平台，未来在业务资源及资金资源方面均有望得到集团大力支持。

　　■风险提示：宏观经济下行风险，政策风险，运营风险

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