楼市泡沫与股市泡沫，究竟谁更大？很显然，人们对股市泡沫更包容，更能视而不见，因为股票最小交易单位仅为100股，只要几千元本钱就能炒股，也就是说，炒股没有门槛，任何成年人都可以参与炒股，不管股价如何上涨，每个人都能买得起。

　　相反，楼市最小交易单位为一套房，至少需要数十万才能参与投资，投资者准入门槛较高，只有中高收入者，或手中持有足够钞票的人，才能买房或囤房。不过，一旦房价大幅上涨，则可能让许多收入不足的人失去购房能力，或被迫退出这一市场，因此，房价上涨要远比股价上涨敏感、闹心。

　　众所周知，衡量市场泡沫与投机程度，主要指标有市盈率、换手率、申购中签率等。其中，市盈率是最客观的泡沫检测指标。所谓股市的市盈率，是指股价与每股收益之比值；所谓楼市的市盈率，则是房价与每个家庭的年收入之比值。

　　事实上，我国股市泡沫已远超“北上广”。中国股市不仅市盈率畸高、换手率奇高，而且新股申购中签率极低。

　　(一)A股市盈率泡沫横飞

　　截止2017年3月23日收盘，创业板平均市盈率高达70.99倍，中小板平均市盈率高达50.46倍。这是十年前A股牛市都难以达到的平均市盈率高度。

　　不过，相比之下，上交所平均市盈率却只有16.92倍，这主要是因为上交所拥有数十只“航空母舰”的蓝筹股，其中，工、农、中、建四大国有银行市盈率均只有5倍左右，在25只银行股中，仅有5只小银行市盈率超过10倍，而另外20只银行股的市盈率大多低于10倍。除此之外，贵州茅台、中国平安、上汽集团、中国建筑、国电电力、南方航空等超级大盘股的市盈率均不足10倍，中国石化的市盈率也只有10多倍。按表一统计，在市盈率低于10倍的35只股票中，深交所仅占5只，上交所却占30只。正是因为这些少数超级大蓝筹的低市盈率，拉低了上交所整个市场的平均市盈率，这就是大盘权重股的“平均”功能。

　　表一：A股市盈率分布(3月23日收盘统计)

　　注：321家亏损公司计入市盈率1000倍以上组。

　　事实上，大多数个股泡沫仍是十分严重的，有人将这种股市繁荣景象戏称为“结构性泡沫”，但我不这样认为，很显然，这并不是什么“结构性泡沫”，而是普遍性的个股大泡沫(见表一)。君不见？在A股市场，目前约有四成(40%)个股的市盈率居然高达100倍以上，这是世界股市的“超级泡沫”！表一还显示：市盈率超过50倍的个股更是突破2000只，占所占比达到65.7%，也就是将近2/3的个股市盈率高于50倍，如果这不是“牛市”，就是“泡沫市”！

　　(二)股民不允许A股跌破2元

　　十年前，尤其是在熊市的岁月，我们在A股市场经常能看见大批1元股，然而，不知从何时开始，A股越来越贵，现在基本上已看不到低于2元的股票，即便是亏损累累的超级垃圾股，其股价也不肯低头，它们甚至被炒到一、二十元的股价。这也是A股市场大泡沫的写实与佐证。

　　截止2017年3月23日收盘统计，在3149只A股中，股价低于2元的股票，仅有一只。在68只ST股(超级垃圾股)中，股价超过20元的有8只；共有40只ST股的价格在10元以上，超过ST股总数的一半！在68只ST股中，仅有3只垃圾股的价格低于5元！如果连垃圾股都是如此“抢手”、如此高贵，那么，其他个股的泡沫就可想而知了。

　　表二：A股价格分布表(3月23日收盘统计)

　　注：表中数据剔除了当日“停牌”未交易的股票。

　　在当天交易的2997只A股中，股价低于3元的股票，仅有12只。但股价超过50元的股票却多达264只！2008年底，A股仅有贵州茅台是唯一股价超过50元的股票！

　　我们再看一下香港主板的股价分布状况：截止2017年3月23日，港股主板共有1734只股票。共有958只港股价格低于2港元，其中，有633只港股的价格不足1港元！我们可以设想：如果允许内地股民毫无限制地进入港股，那么，可以预测，不出3个月，我们就可以一口气消灭633只股价不足1港元的股股，你信吗？试试？

　　因为：在A股市场，我们的股民却决不允许股票价格跌破2元，否则，他们就会奋不顾身地去争抢，更会有“皮包公司”振臂一呼而率领股民抢壳、炒壳，弄不好就会整出一个“买壳上市”来了！这就是毫无尊严的垃圾股：投资者决不允许它们轻易退市！

　　实际上，股票太贵，大多都是人为哄抬、硬炒上去的，这与高换手率密切相关。关于A股换手率畸高的一个证明：在上一轮疯牛终结的2015年5月份，世界交易所联盟发布的统计数据显示，当时美国股市总市值却高达27万亿美元，是中国A股总市值的近3倍！然而，中国A股当月成交额高达5万亿美元，而美国股市当月成交额仅为2.1万亿美元，很显然，中国疯牛当时的高杠杆、高换手、高投机特征暴露无遗，借钱炒股的融资融券业务功不可没。

　　(三)新股泡沫满天飞

　　你听说过哪个国家的股市：凡新必抢？凡新必炒？中国A股市场就是世界的唯一。

　　2017年1月4日至3月23日，共有118只新股上市，其中，有112只新股申购中签率均低于万分之五，这就是“凡新必打”的必然结果，无论新股质地好坏，股民普遍将新股申购看作是一种“福利”：似乎谁放弃打新，谁就是傻子！这是世界的唯一，也是中国股市的特色。这也是导致新股申购“中签难”、难于六合彩中签的主要原因。

　　打新中签率超低，已是世界罕见；然而，所有新股上市，必须连拉N个涨停板，这更是奇葩，这样的景象也是世界的唯一！

　　在今年上市的118只新股中，除29只尚未打开涨停板外，在已打开涨停板的89只新股中，有58只新股上市后连拉了10个以上的涨停板，其中，连拉涨停板数量最多的是至纯科技，它上市后连拉26个涨停板。世界上没有第二个这样的股市，所有新股上市必须连拉N个涨停板，绝不可能出现“新股上市首日破发”的状况。

　　在今年上市的118只新股中，共有104只新股价格较发行价翻番，其中，有2只新股上市后股价大涨了10倍！

　　为什么会如此？因为创业板平均市盈率高达70倍，但创业板IPO定价却不允许超过23倍发行市盈率，因此，人为制造的一、二级市场定价机制的扭曲与断裂，这是新股中签率低至万分之一的重要原因，也是新股上市必须连拉N个涨停板的核心原因。

　　当新股上市连拉N个涨停板后，其股价一口气就抵达了50倍、70倍的巅峰，这也叫新股炒作的一步到位，它同时宣告了新股一口气拉升行情的死刑。

　　由此可见，在A股市场，首先是旧股票泡沫累累，市盈率居高不下，接着是新股票一步到位的炒作追赶，于是，A股市场的股价水涨船高，只有更高、没有最高，泡沫累积越来越大、股价越来越贵。

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