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【年报有料·碧桂园】3000亿或许只是新起点,宇宙房企17年目标再多一千亿!

字号+ 作者: 来源: 2017-03-24

【年报有料·碧桂园】3000亿或许只是新起点,宇宙房企17年目标再多一千亿!

  碧桂园于1992年在广东佛山成立,发展初期布局广东省内;2006年走出广东,从区域性公司转型全国性公司;2011年走出中国,在马来西亚开发“金海湾”项目。2013年发力第一次迈入千亿俱乐部,而2016年更上新台阶,叩开3000亿大门,从2006年至2016年销售金额年复合增长率高达44.3%。2017年碧桂园加速扩张,销售目标直指4000亿!

  1、16年销售业绩同比增长120%

  碧桂园在2016年实现销售金额3088.4亿元,销售面积3747万平米,较2015年分别同比增长120%和74%,超额完成全年2200亿元的合同销售目标,其中一二线城市销售贡献约59%,三四线城市约41%。

图:2006-2016年不同年度销售情况

【年报有料·碧桂园】3000亿或许只是新起点,宇宙房企17年目标再多一千亿!

  2、营业收入及净利润大幅增长,

  净利润率维持9%

  2016年碧桂园实现营业收入1530.9亿元,净利润136.6亿元,分别较2015年同比增长35.2%和47.3%。碧桂园2016年利润率水平与2015年相当,毛利润率达21%,净利润率达8.9%。

  从不同业务板块角度分析,五大板块营业收入均有不同程度增长。

  营业收入贡献率达96.8%的房地产开发板块在2016年营业收入1481.8亿元,较2015年增长35.4%,所交付的总建筑面积达2394万平方米,对比2015年增长35.5%,销售均价约6191元/平米与2015年持平。强大的销售能力和工程管理能力使得交付面积得到保证,进而推动碧桂园房地产开发收入的持续增长。

  物业管理板块同样成绩卓越,签约管理面积约2.10亿平方米,共覆盖国内27个省的223个城市,共服务全国约100万户业主;营业收入约为19.59亿元,同比增长33.3%;经营利润约为4.06亿元,同比增长59.7%。

  物业投资部分租金收入与2015年基本持平,略有6%的增长;酒店经营板块营业收入17.1亿元,同比增长17%;建筑装修与装饰板块营业收入11.4亿元,增速最为明显达53%。

图:2006-2016年营业收入变化情况

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图:2006-2016年净利润变化情况

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表:2010-2016年不同板块营业收入(亿元)

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图:2010-2016年不同板块营业收入占比

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图:2006-2016年毛利润率和净利润率变化

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  2016年销售规模增大随之带来销售费用率和管理费用率的略微上升,但增加均不到1个百分点,相比之下财务费用率有所下降,综合来看三费合计占比共8.8%,较2015年的8.3%增幅不大。

图:2006-2016年费用率变化情况

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  3、净负债率不足50%,

  融资成本低至5.7%

  自2015年公司债放闸以来,碧桂园抓紧机遇,发行共387亿元公司债,为其扩大规模提供资金支持。同时有息负债规模大幅增加至1362亿元,较2015年同比增长52%。尽管有息负债增长明显,但由于碧桂园销售回款迅速,货币资金(包括受限制存款)共964.9亿元,故其净负债率水平并不高,仅为48.7%,低于行业平均水平。由于业绩优异受评级公司及主要金融机构认可和支持,碧桂园加权平均借贷成本为5.66%,充足的营运资本增强了碧桂园的抗风险能力,为其大规模扩张助力。

表:2015-2016年碧桂园公司债列表

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图:2007-2016年有息负债及其同比变化

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图:2008-2016年净负债率变化

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  4、3000亿只是开始,冲规模永不止步!

  碧桂园显然并不满足于3000亿的规模,从碧桂园历年销售业绩来看,三次业绩翻番时间分别为2007年,2013年和2016年。最近的两次业绩翻番相隔了三年的时间,而2017年碧桂园对外公布业绩目标为4000亿,较2016年再多一个亿,并不掩饰其冲规模的决心。

  首先从土地储备上分析,尽管2016年业绩公告上并未披露土地储备,但是从2016年半年报数据来看,碧桂园土地储备已达上亿平方米,不同能级城市比例均衡,而且三四线仍是主战场。2017年各热点城市限购限贷政策趋严,相应成交量会有所下降,而三四线城市仍处在去库存阶段,政策仍然利好,因此对于布局三四线的碧桂园来说业绩受影响相对较小。

图:2011-2016年上半年土地储备

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  同样值得一提的还有碧桂园成熟的合伙机制——同心共享。碧桂园自2014年10月引入合伙人制度以来,共有583个项目参与同心共享,累计合同销售额达人民币2612亿元,合伙人项目的测算平均签约销售净利润率预计约为12%,平均回报周期8.4个月。

  为了冲规模,主动控制利润率水平,2016年碧桂园净利润率保持和2015年相同的水平。并且引入中国平安人寿作为第二大股东,拓宽融资渠道,为冲规模提供资金支持。从2017年1-2月份销售数据来看,碧桂园已经实现872.6亿销售额,销售榜排名第一,目标完成率21.8%,向4000亿大步迈进。

  有钱,有人,有决心,碧桂园不止4000亿。

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