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A股三大现象极不寻常!调仓节奏和方向都在......

字号+ 作者: 来源: 2017-03-23

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  美股已走出长达八年的牛市行情,A股牛市何时来?

  根据2017年以来行情,A股出现了三大不寻常表征。这些被机构总结为“A股市场的美股化!

  问题来了,有没有足够量的资金将这一趋势延续下去?

  根据机构观点,“银行巨量理财资金的重心将转向资本市场”,“外资将是A股最大边际增量。”

  那么此时如果想调仓,该如何操作呢?

  玄机都在“A股美股化”里。

  A股美股化有何特征?

  多位基金经理和分析师近期都表示:“‘A股美股化’的趋势值得重视。”

  什么是A股美股化呢?

  申万宏源分析师给出了A股美股化的3个核心特征:

  1. 龙头股可以给予估值溢价,而小盘股溢价开始均值回归(主要是在行业内部的估值折溢价,不构成行业选择偏见);

  2. 波动率降低;

  3. 换手率降低。

  这几大特征有数据或制度支撑吗?

  首先看涨跌幅数据。统计显示,2017年以来,A股大市值板块跑赢小市值,每个行业的龙头标的受到追捧。28个申万一级行业当中有22个行业市值前20%的蓝筹股跑赢市值后20%的中小盘股。

  

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  ▲ 2017年以来A股大市值板块跑赢小市值

  其次,看一下市场波动率。发达市场股市的特征是市场上涨波动率下行,而A股市场传统是不论上涨下跌,波动率都会提升,但是,2017年以来,A股市场波动率和换手率在持续走低。所以,从波动率数据看,A股有美股化的表征。

  有分析人士认为,这可能将成为未来3年A股市场特征变化的方向,值得关注!

  再从监管层面看。自去年以来,管理层从严监管,大力推进法制化建设,A股市场一些偏离价值投资的市场特征被抑制,长期投资和价值投资的土壤正在形成。

  

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  ▲ 规范性文件体系——事无巨细,完善监管体系,肃清资本市场顽疾

  美股化进程由谁主导?

  从资金面看,机构投资者配置转向低估值龙头的空间依然较大。银行理财资金、保险资金还都在积极寻求长期入市途径。

  申万宏源证券总经理助理、研究所总经理陈晓升认为,随着银行理财资金监管的不断规范,银行资金投资在非标领域的额度和比例不断下降,银行巨量理财资金的重心将转向资本市场。他认为,未来三、五年将是中国银行理财资金跑步进入资本市场的高速发展年代。

  值得注意的是,外资将是A股最大边际增量。

  2016年,RQFII政策进一步放松,为外资进入A股提供便利,外资进入A股的程序得到简化。数据显示,截至目前,QFII+RQFII额度已达11500亿人民币。

  

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  ▲ QFII+RQFII额度持续上行,2017年2月增速也出现了上行

  调仓究竟该如何调?

  回看2017年春季行情,基本面趋势投资的重点方向也已发生了一次切换。3月之前,经济复苏信号相对一致,强周期是基本面趋势投资的重点;3月之后,中观数据扰动增加,强周期走弱。

  多位接受采访的基金经理认为,消费品的基本面趋势仍有延续空间,支撑相关板块走强。

  在申万宏源最新召开的策略会上,首推医药,重点关注白酒和家电家居。而高景气的成长股细分领域手游、新能源汽车和机器人(含人工智能),也值得重点关注。

  主题投资方面,除了一带一路国企改革和军工+内蒙古70周年大庆和特色小镇建设这两个主题值得关注。

  此外,考虑到A股美股化进程刚开始,龙头配置正当其时,周期和成长的龙头,将受到业绩和产业集中度提升长期展望的支撑。

  股房跷跷板会起作用吗?

  不少业内人士表示,房地产后周期效应和财富效应已经在很多方向得到验证:房价上涨之后,投资者普遍对于汽车、奢侈品消费增加,三四线城市的房价上涨同时也带动了消费。

  不过,从股房跷跷板效应的历史来看,一般要在一线城市的房价下行一个季度后才会发生。所以,先别急。

  

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  ▲ 2017年股房跷跷板发挥作用是大概率事件

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