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企巢新三板学院院长程晓明:做市商未必是好人,但是有的做市商可以装一辈子好人

字号+ 作者: 来源: 2017-03-22

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  投资界(微信ID:pedaily2012)3月22日消息,读懂新三板今天在北京悠唐皇冠假日酒店举办“中国新三板做市商大会”,业内多位专家学者纷纷出席,其中,企巢新三板学院院长程晓明以“做市商制度:新三板的核心制度”为主题表达了自己的观点和看法。

  投资界(微信ID:pedaily2012)根据现场内容,整理干货如下:

  

企巢新三板学院院长程晓明:做市商未必是好人,但是有的做市商可以装一辈子好人

  最近,很多企业从做市退回了协议,但是这不代表做市商不好。我认为,做市商制度当前运行的状况,不是做市商的问题,也不是制度的问题,是环境的问题。

  做市商的目的是增强交易的活跃度,当前新三板交易为什么不活跃?我觉得最直接的原因就是个人门槛太高,当初定位500万元无疑是对的,至少利大于弊。因为当年定了500万才使新三板在低调健康的环境发展。

  很多人都认为,挂牌新三板的企业都是奔着融资去的,可是有没有人想过“企业为什么要去新三板融资?”“因为挂牌之后就可以定价。”我不相信新三板交易永远都不会活跃,否则2015年和2016年不会融到那么多钱。

  交易不活跃的一个很重要原因是:买卖交易价格过高,然而这个高价格却也是由于交易不活跃导致的,这个时候,就需要通过每一笔交易获得价差来弥补,做市商就要在此时发挥作用了。假设新三板每天交易量为几千亿,即使买卖价差为1分钱,这个市场也足够大了。

  由于做市商是双向报价,所以很多企业不相信做市商做出来的估值,他们常常会问“做市商,你的报价会不会骗我们?”在此,我想对这些企业说:“做市商未必是好人,但是不管是好人还是坏人,做市商都会装做成一个好人。有的做市商可以装一辈子好人,您认为他是好人还是坏人?”

  关于流动性的问题,我认为做市不一定提供流动性,不是因为流动性缺乏、缺钱、缺股票,而是因为缺信心。如果交易双方对自己判断没有足够的信心,这种交易就会出现问题,当下新三板交易需要活跃、需要流动性、但是不是一定需要做市商。

  做市商和投行有什么区别?投行业务的核心是企业估价,但是他们更重要的是在做业务延伸,不是做交易。做市商会重点进行行业分析,做市商更懂得企业的核心技术是什么,从而在专业角度上对交易双方进行引导。做市商制度的完善,首先是相关的配套要尽快到位。

  那么,新三板市场未来应该如何发展?首先,我反对把提高流动性放在首要位置。然后,我认为真正的上市条件应该是不退市,同时,用股价来做退市机制,这其实就是所谓的注册制。注册制有三条:第一,放开数量,只有放开数量才能增加门槛;第二,强化退市机制。第三,以股价交易量作为退市最核心的标准。

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