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【国君非银刘欣琦团队】爱建集团2016年年报点评:经营机制改善显成效,内生外延并举布金控

字号+ 作者: 来源: 2017-03-22

【国君非银刘欣琦团队】爱建集团2016年年报点评:经营机制改善显成效,内生外延并举布金控,多措并举 团队建设 成效,有内含和外延的英语单词,楚国国君姓

  维持“增持”评级,上调目标价至19.5元/股。2016年公司实现营业总收入/归母净利润为16.05/6.21亿元,同比+21.2%/11.9%,业绩符合我们预期。报告期内,爱建信托管理信托规模同比大增108%,定增方案目前处于意见反馈阶段,后续金控布局有望提速。上调17-19年EPS至0.65/0.91/1.22元(调整前17-18年EPS 0.55/0.66元),考虑到公司金控布局有望不断落地,机制改善带来巨大业绩增长潜力,上调目标价至19.5元/股,对应2017年30 X PE,维持“增持”评级。

  受益于管理层变更和行业利好,信托业务规模大幅增长。银行通道监管趋严带来信托通道业务回流,地产融资收紧以及经济复苏带动主动管理规模扩张,行业趋势向好。爱建信托管理规模16年底达到1966亿元,同比大增108%。预计公司去年新增信托规模以通道为主,业务平均报酬率降至0.62%。随着定增完成,爱建信托净资本将显著扩充,为公司转型主动管理奠定基础,同时新任管理层带来的激励机制改善已现成效,资金和机制有望驱动信托业绩高增长。

  内生式增长和外延式扩张并举,后续布局值得期待。内生方面,爱建租赁16年底生息资产余额达到34.4亿元,同比增长18.5%,实现净利润1.01亿元,同比增长21.7%。外延方面,16年9月公司大幅提升爱建证券持股比例至48.86%,17年1月签署股权受让协议,拟收购华锐租赁100%股权实现租赁资产整合。定增方案落地后,公司资本实力将得到极大提升,未来金控布局有望提速。

  风险提示:定增方案推进不达预期。

  

【国君非银刘欣琦团队】爱建集团2016年年报点评:经营机制改善显成效,内生外延并举布金控

  

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